白酒行業(yè)曾經(jīng)廣為流傳著一句佳話，“西不入川，東不入皖。”

安徽省自古是中國白酒的重要產銷地，由于省內白酒企業(yè)眾多，影響力大，安徽酒也被業(yè)內稱為“皖酒”。

不過，好景不長，隨著消費環(huán)境地不斷變化，“皖酒”逐漸跟不上隊伍，省內市場更是遭受到隔壁“蘇酒”的強烈沖擊。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，安徽白酒2020年的產量為28.21萬千升，僅占全國白酒產量的3.8%。

白酒產量下降是全行業(yè)共同面臨的問題，但是安徽省白酒產量占比的持續(xù)下滑則在一定程度上反映出了“皖酒”的不佳表現(xiàn)。

五年愿景第一年 營收增速遠低于預期

對于安徽省的經(jīng)濟發(fā)展而言，白酒行業(yè)的衰落如鯁在喉。

2020年3月18日，安徽省經(jīng)濟和信息化廳發(fā)布了《促進安徽白酒產業(yè)高質量發(fā)展的若干意見》的通知。

通知指出“到2025年，安徽白酒企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入500億元，釀酒總產量50萬千升，培育年營業(yè)收入超過200億元的白酒企業(yè)1家，超過100億元的企業(yè)2家。”

安徽省內白酒眾多，但要想在2025年培育出1家營業(yè)收入超過200億的白酒企業(yè)更多地還是需要借助“皖酒四金花”的古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒、金種子酒。

2020年4家安徽省上市酒企的營業(yè)收入均已披露，古井貢酒為102.92億，口子窖為40.11億，迎駕貢酒為34.52億，金種子酒為10.38億。

4家上市酒企中，僅古井貢酒的營業(yè)收入達到100億，口子窖雖然位列營收第2名，但其營收不到古井貢酒的一半。

從理論上來看，古井貢酒的營業(yè)收入最為接近200億大關，也最有可能實現(xiàn)5年計劃。可即便是古井貢酒，要想在2025年實現(xiàn)200億營業(yè)收入，也必須保持每年14.21%的營業(yè)收入增長。

而營收增速恰恰是“皖酒四金花”2020年的痛點。

從營收增速來看，“皖酒四金花”僅金種子酒實現(xiàn)了正向增長，較2019年同比增長13.55%。其余三朵金花均出現(xiàn)營收的下滑。其中古井貢酒的營收同比下滑1.20%，口子窖同比下滑14.15%，迎駕貢酒同比下滑8.60%。

即使是營收增長最快的金種子酒，也僅達到13.55%。從營收增速上來看，古井貢酒很難在2025年實現(xiàn)200億的營收目標，其余三朵金花也很難在2025年達成100億的營收。

凈利潤表現(xiàn)各異 毛利率進一步分化

營業(yè)收入反映了白酒產品的市場表現(xiàn)，利潤水平則是酒企的“生命線”。

從公開數(shù)據(jù)來看，“皖酒四金花”的凈利潤水平表現(xiàn)各異。其中古井貢酒實現(xiàn)凈利潤18.55億元，同比下滑11.58%;口子窖實現(xiàn)凈利潤12.76億元，同比下滑25.84%;迎駕貢酒實現(xiàn)凈利潤9.53億元，同比增長2.47%;金種子酒表現(xiàn)最為突出，實現(xiàn)凈利潤0.69億元，成功扭虧為盈。

但是如果從毛利率的角度來看，金種子酒的下滑最為劇烈。金種子酒2020年毛利率為27.72%，下降10.15%，從絕對比例上看，同比下滑了26.87%。

其他三家白酒企業(yè)中，迎駕貢酒毛利率上升2.77%至67.13%，古井貢酒下降1.48%至75.23%，口子窖下降0.2%至75.17%。

對于毛利率水平的大幅下降，金種子酒在年報中歸結為兩點：

1、公司生產銷售的酒類中低端產品占比大，且由于原材料價格上漲等原因，毛利率不斷下降。

2、受疫情影響，為了維護市場份額，補充新產品空白區(qū)域，在新品未能上量的情況下加大了普通白酒的銷售力度，從而造成毛利持續(xù)下降。

在“皖酒四金花”中，金種子酒的毛利率本就處在最低水平，此次下降后，將進一步拉開與其他三家白酒企業(yè)的毛利率差距。