《投資者網(wǎng)》新能源行業(yè)組 彭寶萱

2022年1月10日，珠海冠宇電池股份有限公司（下稱“珠海冠宇”，688772.SH）實施員工股權(quán)激勵計劃，以23.82元/股的價格授予763名激勵對象2241.25萬股。這是珠海冠宇自2021年10月上市以來的首次股權(quán)激勵計劃。

幾乎同時，珠海冠宇與新能源（香港）科技有限公司（下稱“ATL”）子公司發(fā)生專利糾紛。2022年1月5日，珠海冠宇收到《民事起訴狀》等相關(guān)材料，涉及到鋰離子電池及其他裝置等多個專利和產(chǎn)品。

在全球筆記本電腦類消費類鋰電池中，珠海冠宇的市場份額僅此于ATL。近年來，珠海冠宇的營業(yè)收入和歸母凈利潤數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。然而，消費類鋰電池市場增速放緩，動力電池持續(xù)放量，珠海冠宇正往動力電池方向輸出，但項目尚處于起步階段。

首次股權(quán)激勵計劃

珠海冠宇此次的激勵對象主要為377名研發(fā)骨干、294名管理與行政骨干、31名生產(chǎn)骨干、21名銷售骨干及其他人員，授予激勵股份2241.25萬股，加上預留股份117.96萬股，合計占公司總股本的2.1%。

其中，珠海冠宇的董事長、總經(jīng)理和實際控制人徐延銘獲授430萬股，占總授予股數(shù)的18.23%。公司董事、副總經(jīng)理林文德獲授100萬股，占總授予股數(shù)的4.24%。

此次股權(quán)激勵授予價格為23.82元/股，而截至2022年1月25日，珠海冠宇以48.28元/股收盤，市值542億元，市盈率（TTM）51倍。

值得一提的是，在自查計劃中，有31位激勵對象自2021年10月15日上市至12月期間較為頻繁地買賣公司股票。而在二級市場上，珠海冠宇從2021年10月15日收盤價的33.65元/股上漲至11月19日收盤價的58.77元/股，漲幅約74.65%。而后，股價又下跌至12月27日的45.41元/股。

公司在自查報告中表示，核查對象的股票交易行為均屬于對二級市場交易情況的自行判斷以及資金安排而進行的操作。核查對象在買賣公司股票前，并未知悉本激勵計劃的具體方案、要素等相關(guān)信息。

此外，珠海冠宇在股權(quán)激勵計劃中以營業(yè)收入作為業(yè)績考核的目標。其中，三個歸屬期的業(yè)績考核分別為2022年的營業(yè)收入不低于120億元、2022-2023年的累計營業(yè)收入不低于260億元、2022-2024年累計營業(yè)收入不低于420億元。

從近年的財務數(shù)據(jù)看，珠海冠宇的業(yè)績增速可觀。2020年和2021年前三季度的營業(yè)收入分別為69.64億元和76.54億元，同比增長率分別為30.63%和62.99%，歸母凈利潤分別為8.17億元和8.14億元，同比增長率為89.87%和41.49%。

根據(jù)海通證券對珠海冠宇的預測，預計公司在2022年和2023年的營業(yè)收入分別為124.45億元和149.8億元，2022年和2023年營業(yè)收入合計約274.25億元，預計達到部分業(yè)績考核目標。

兩度涉及專利糾紛

珠海冠宇業(yè)績向好的同時，也涉及專利糾紛問題。2022年1月5日，珠海冠宇收到《民事起訴狀》等相關(guān)材料，主要涉及東莞新能源科技有限公司（下稱“東莞新能源”）、寧德新能源科技有限公司（下稱“寧德新能源”）起訴珠海冠宇及全資子公司重慶冠宇電池有限公司的四個案件，目前案件均處于已立案暫未開庭審理的階段。

企查查顯示，東莞新能源和寧德新能源均是ATL的全資子公司。而ATL是鋰離子電池的龍頭企業(yè)。

其中，四個案件均起訴珠海冠宇侵害相關(guān)的專利權(quán)，要求珠海冠宇及子公司停止生產(chǎn)和銷售侵害涉案專利相關(guān)的電芯產(chǎn)品。專利共涉及東莞新能源和寧德新能源的3個實用新型專利和1個發(fā)明專利，分別是鋰離子電池封裝結(jié)構(gòu)、電極片及含有該電極片的鋰離子電池、動力型鋰離子電池以及二次電池及加熱裝置。

珠海冠宇在公告中稱，涉案專利對應珠海冠宇的3款終端客戶產(chǎn)品和3款電池型號，在2021年1月到9月期間，相關(guān)產(chǎn)品的銷售收入在公司營業(yè)總收入占比不足2%。截至2021年12月31日，珠海冠宇已獲授權(quán)且有效專利634件。

值得一提的是，珠海冠宇在2021年6月就已收到ATL的《侵權(quán)告知函》，ATL稱珠海冠宇生產(chǎn)銷售的多款適配于筆記本和手機的鋰電池電芯產(chǎn)品涉嫌侵犯ATL相關(guān)主體持有的11項專利權(quán)，涉及19款終端客戶產(chǎn)品和13個電池型號?！肚謾?quán)告知函》顯示，珠海冠宇預計賠償金額的上限為1.34億元。

全球消費類鋰離子電池領(lǐng)域的市場集中度較高，ATL和珠海冠宇均位居行業(yè)前列。Techno Systems Research統(tǒng)計，2020年全球筆記本及平板電腦類鋰離子電池市場份額中，前五名分別是ATL（34.44%）、珠海冠宇（23.67%）、LG Chem（15.37%）、三星SDI（7.27%）和松下（3.45%），珠海冠宇僅次于ATL的市場份額，位居第二。

但在2020年手機類鋰離子電池市場份額中，ATL仍以37.96%的市場份額占據(jù)第一，珠海冠宇以7%的市場份額位列第五。

布局動力電池業(yè)務

從市場整體看，消費類鋰離子電池出貨量增速放緩，2018年-2023年復合增速約為7%。其中，疫情帶動筆記本電腦類產(chǎn)品需求增長。2020年全球筆電出貨量達到2.23億臺水平，同比增長28.9%。但與之相反的是，手機出貨量大幅縮減，2020年因疫情全球供應鏈停滯等因素，2020年全球手機出貨量同比下滑5.76%，為12.92億臺。

目前，珠海冠宇仍以筆記本電腦類消費電子作為主要營收來源。根據(jù)2021年半年報，珠海冠宇“消費類-筆電類”業(yè)務的營業(yè)收入34.14億元，占比67.13%，“消費類-手機類”業(yè)務營業(yè)收入13.3億元，占比26.15%。并且從往年營業(yè)收入結(jié)構(gòu)看，“消費類-筆電類”的營業(yè)收入占比逐年增加，“消費類-手機類”的營業(yè)收入占比逐年下降。

相比于消費類鋰離子電池，動力電池因新能源車銷量高增而持續(xù)放量，增速高漲。Marklines數(shù)據(jù)顯示，2021年新能源車用鋰電池需求預計達49%，消費電子類鋰電池需求預計占比14%，儲能類鋰電池預計占比7%。而2022年，預計新能源車用鋰電池需求占比將達55%。

但珠海冠宇在動力類鋰電池方面尚未實現(xiàn)大規(guī)模的營業(yè)收入，也未在動力市場上占據(jù)較多份額。珠海冠宇的動力類鋰離子電池產(chǎn)品包括電芯、模組及 PACK，主要應用于汽車啟停系統(tǒng)和電動摩托。

2021年上半年，珠海冠宇在動力類電池上的營業(yè)收入僅0.67億元，占比1.32%。2018年到2020年，動力類鋰電池的營業(yè)收入占比也較低，分別為0.22%、0.15%和0.16%。

同時，珠海冠宇動力電池業(yè)務出現(xiàn)虧損。珠海冠宇的招股書顯示，公司電力電池業(yè)務主要由全資子公司珠海冠宇動力電池有限公司（下稱“冠宇動力”）進行，冠宇動力2019年和2020年的凈利潤分別為-88.46萬元和-1.26億元。

珠海冠宇在公告中稱，動力電池產(chǎn)業(yè)在前期的資產(chǎn)及研發(fā)投入需求較大，而且動力電池行業(yè)競爭激烈，研發(fā)成果轉(zhuǎn)化及市場開拓存在較大不確定性，公司未來動力電池業(yè)務可能存在持續(xù)虧損的風險。

目前，珠海冠宇還在建相關(guān)動力電池項目。冠宇動力稱將在浙江省嘉興市新建鋰離子動力電池項目，項目規(guī)劃建設年產(chǎn)10GWh鋰離子動力電池，已簽署《項目投資協(xié)議書》，預計建設期為2022年至2025年。

海通證券認為，珠海冠宇從當前的汽車啟停電池、電動摩托電池等業(yè)務逐步延伸至純電動汽車電池及儲能電池上，不斷擴大公司動力電池業(yè)務規(guī)模，提升市場競爭力。但也提示了“產(chǎn)能擴張進度不及預期、消費電子產(chǎn)品市場增長不及預期”的風險。（思維財經(jīng)出品）■

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