《資本灘》谷毓榕

編輯 蔡俊

今年3月，安井食品集團股份有限公司（603345.SH）發(fā)布非公開發(fā)行結果。本次發(fā)行的價格為116.08元/股，募集資金57.4億元。

根據(jù)公告，本次定增對象最終確定為19家，其中包括多家公募機構、QFII/RQFII和券商資管。公募包括招商基金、泓德基金、嘉實基金等；QFII/RQFII包括獲配安聯(lián)環(huán)球、瑞銀集團、摩根大通證券等；券商包括中泰資管、國泰君安證券等。

在二級市場上，安井食品在2021年2月觸及高點283.14元/股，但此后持續(xù)調整。今年3月18日，安井食品收于112.8元/股，市盈率為46.1倍，總市值331億元。

公告顯示，安井食品計劃將資金用于部分工廠現(xiàn)有的安全防護和技術升級、提升公司的信息化水平，補充流動資金。

但最關鍵的，安井食品的目標還是提升產能。本輪57.4億元定增中，36.88億元將用來新基地建設及老基地擴建投資。

作為A股市場的速凍食品龍頭，安井食品的產品種類超過300種，主營業(yè)務包括了速凍魚糜制品、速凍肉制品為主的火鍋料制品和速凍面米制品的研發(fā)、生產和銷售。

2020年，安井食品的總營收為69.65億元，其中火鍋料制品業(yè)務收入占比66.37%，實現(xiàn)營收46.23億元；速凍面米制品實現(xiàn)營收16.62億元，占總收入23.86%。

2021年前三季度，安井食品總營收為60.96億元，同比增長35.92%；凈利潤為4.96億元，同比增長30.83%。

業(yè)績高增長的貢獻，來自公司持續(xù)不斷的產能擴張。

資料顯示，安井食品已布局及籌備10個生產基地，包括：廈門、無錫、泰州、河南、四川、遼寧、湖北、廣東、山東。截至2020年，安井食品地產能已達57.83萬噸，而實際產量達60.58萬噸，利用率達到104.76%。2021年，經(jīng)過擴建和技改提升，產能增長至71萬噸，實際產量為71.48萬噸，產能利用率達100.68%。

產能、產能，還是產能！

跑馬圈地式的產能擴張背后，是公司推行的“銷地產”模式。該模式的操作，為先在一個區(qū)域進行產品銷售，當銷量達到一定水平后，安井食品會配套建設工廠及物流體系。

目前，安井食品在全國擁有7個分倉，并連接600多家經(jīng)銷商。2021年，安井食品還受讓上游供應商新宏業(yè)71%的股權后，累計擁有后者90%的股權。

從擴大產能到建設物流體系，再到縱向收購上游，安井食品似乎要打開一個“大格局”。這個新格局的核心，就是公司已經(jīng)切入的預制菜賽道。

今年3月，安井食品發(fā)布公告，將用10億元建設首個預制菜肴生產項目。此項目位于湖北，建設期為兩期，在兩期投產后3年內達產。

實際上，2018年安井食品便把預制菜單獨列入財務報表。截止到2021年前三季度，公司預制菜的收入達9.18億，占營收比為15%。新的定增方案中，公司表示新建菜肴制品的產能會達10.5萬噸。

不過，目前該賽道存在同質化現(xiàn)象，品牌之間沒有形成根本的差異。例如，專業(yè)做面點的三全食品也開始生產火鍋丸子，直接挑戰(zhàn)主營火鍋丸子的安井食品。而產品同質化，會導致價格戰(zhàn)不可避免，進而壓縮毛利率的空間。

但話說回來，預制菜的前景也確實“很香”。

所謂預制菜，就是對菜品原料進行前期準備工作，簡化制作步驟后，經(jīng)過衛(wèi)生、包裝，再通過加熱或蒸炒等方式，可直接食用。相比傳統(tǒng)的現(xiàn)制菜肴，預制菜因為產品口味穩(wěn)定，可大批量生產。

在2022年貨節(jié)期間，根據(jù)淘寶直播大數(shù)據(jù)，“預制菜”成交額增長148%。京東數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)前，網(wǎng)購年夜飯的銷量同比增長超170%。成交額最高的年夜飯，由佛跳墻家庭裝、海鮮禮盒大禮包、老字號熟食臘味禮盒、烤雞豬蹄火腿禮盒等。

不過，雖然賽道很大，但預制菜仍在發(fā)展早期，這意味著市場格局還未成型，各家也都有機會。因此，預制菜如一個武林，有各自派系。

第一個，速凍食品派。此派系除安井食品外，還有三全、思念、惠發(fā)。此類企業(yè)的產品以標準化產品為主，優(yōu)勢是規(guī)模化的生產、物流體系。

第二個，專業(yè)菜派。此派系有廣州酒家、味知香、千味央廚等企業(yè)。比如廣州酒家的預制菜產品共十幾種，主要在廣式采，如鹽焗雞、豉油雞等。

第三個，餐飲派。此派系有海底撈的“開飯了”和“蜀?！?、西貝的“賈國龍功夫菜”、王家渡食品等。這類企業(yè)把重點放在自家招牌菜或消費者難以居家做的菜肴，優(yōu)勢是線下門店已積累口碑。

第四個，新零售派。此派系有盒馬的“盒馬工坊”、美團買菜的“象大廚”、永輝旗下的“彩食鮮”等。這類公司的優(yōu)勢，就是利用大數(shù)據(jù)時刻了解消費者心理動態(tài)和喜好，進行精準銷售。

但預制菜產業(yè)目前仍有供應鏈不健全、行業(yè)標準不統(tǒng)一等痛點。由于行業(yè)處于發(fā)展期，消費者對于預制菜產品的新鮮程度仍有顧慮，容易貼上“不安全”、“沒營養(yǎng)”等標簽。

總體來說，預制菜的賽道很香，但各家派系的競爭才剛剛開始。誰能脫穎而出，還有待觀察。

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