開年以來A股市場連續(xù)調(diào)整，但不少私募表示對春節(jié)后市場比較有信心，將保持較高倉位運(yùn)作。私募積極尋找風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比較高的資產(chǎn)，一方面關(guān)注消費(fèi)醫(yī)藥、低估值大盤股、互聯(lián)網(wǎng)等，另一方面也看好制造業(yè)升級，包括新能源、汽車智能化等中長期機(jī)會。

多數(shù)私募準(zhǔn)備持股過節(jié)

多數(shù)受訪私募看好春節(jié)后行情，打算持股過節(jié)。星石投資首席研究官方磊稱，2000年以來春節(jié)后股市上漲的概率較大。以上證綜指為例，春節(jié)開盤后一周和一個(gè)月中，分別有16次、14次呈現(xiàn)上漲，上漲概率為73%、64%。“不用過度關(guān)注持股還是持幣過節(jié)。對于中長期投資者而言，一兩天的漲跌很難構(gòu)成買賣的依據(jù)，大概率也不會影響中長期收益。一般情況下，以合理價(jià)格買入優(yōu)質(zhì)公司更為重要。”

清和泉資本稱，大部分情況下是恒定倉位，不太做短期擇時(shí)，基于對2022年全年并非熊市的判斷，會保持中高倉位運(yùn)行。“中國股市受美國貨幣政策收緊影響有限，A股大概率不是熊市。尤其年初回調(diào)后，我們對春節(jié)后的股市仍然懷有信心，機(jī)會更多了。今年的組合配置會更均衡一些，構(gòu)建組合時(shí)對估值的敏感度將會比去年高一些。”

辰翔基金總經(jīng)理張斌彬表示，將用50%的倉位來過節(jié)，過往兩年更多是看行業(yè)公司增速變化、超預(yù)期的可能性及其對應(yīng)估值的合理性。“現(xiàn)階段我們一定程度上也很看重短期的靜態(tài)估值、財(cái)務(wù)狀況，經(jīng)過很多行業(yè)板塊的大幅估值和股價(jià)調(diào)整，我們也在尋找有反轉(zhuǎn)或反彈機(jī)會的標(biāo)的。”

靜瑞資本表示，“目前找得到足夠多符合我們風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率要求的公司，不會因過節(jié)而調(diào)整倉位。整體而言，我們認(rèn)為2022年的市場依然有許多機(jī)會，市場流動性和政策面優(yōu)于去年。尋找并配置風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比較高的資產(chǎn)，規(guī)避經(jīng)濟(jì)下行帶來的盈利下降影響，以及在成長空間中配置有供給側(cè)壁壘的優(yōu)質(zhì)企業(yè)是主要方向。”

不過，瀚川投資總經(jīng)理陶冶認(rèn)為，年初市場讓人糾結(jié)，因?yàn)榇蠹腋Ｍ麖拇蠓秶⒋筮壿嬋ふ覚C(jī)會，比如地產(chǎn)是不是整體性反彈、基建是不是要再來一個(gè)大刺激等，但在這個(gè)討論和驗(yàn)證過程中大家又發(fā)現(xiàn)，短期行業(yè)分析難以找到大的抓手，即便看得清行業(yè)性積極或消極，個(gè)股的分化也越來越明顯。因此，從選股和布局策略上，現(xiàn)在需要獨(dú)立地分析每個(gè)行業(yè)、每家公司中長期價(jià)值以及估值風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系。

中歐瑞博表示，長期看好新經(jīng)濟(jì)賽道，但要回歸常識，從買賽道的成長主題投資切換到買公司的成長投資，探尋產(chǎn)業(yè)鏈深處二、三級菜單的估值合理且優(yōu)質(zhì)的公司。“我們已提前做好布局，同時(shí)根據(jù)市場變化調(diào)整倉位從而賺取超額收益。”

遠(yuǎn)惟投資總經(jīng)理王爍杰認(rèn)為，當(dāng)前此時(shí)點(diǎn)需要抓住高增速同時(shí)相對低估值的行業(yè)和公司，待未來高增速得以驗(yàn)證。

關(guān)注消費(fèi)醫(yī)藥、低估值大盤股

不少私募現(xiàn)階段關(guān)注低估值領(lǐng)域，中歐瑞博表示，高景氣度會出現(xiàn)在電動車、光伏、風(fēng)電、功率半導(dǎo)體等行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)、中概股、地產(chǎn)、金融等可能迎來否極泰來的機(jī)會。

靜瑞資本稱，希望配置確定性高、風(fēng)險(xiǎn)性價(jià)比好的資產(chǎn)，以達(dá)到絕對收益。目前關(guān)注三個(gè)方向：一是AH市場中低估值大盤價(jià)值股出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)收益非對稱機(jī)會，如電信、能源、基建、礦產(chǎn)等行業(yè)的一批國企或央企，產(chǎn)業(yè)地位穩(wěn)固，現(xiàn)金流優(yōu)異，同時(shí)其產(chǎn)業(yè)與地產(chǎn)周期下行關(guān)聯(lián)度不大，這些公司極低的估值提供了較高的股息率與隱含回報(bào)率，公司業(yè)務(wù)層面受經(jīng)濟(jì)下行影響小，同時(shí)內(nèi)外資關(guān)注度都不高，交易不擁擠;二是持續(xù)聚焦制造業(yè)升級，無論是破除“卡脖子”的國產(chǎn)替代，還是已經(jīng)具備產(chǎn)業(yè)鏈地位的消費(fèi)電子，以及汽車電動化智能化和雙碳轉(zhuǎn)型中，都涌現(xiàn)出許多機(jī)會，目前部分制造業(yè)行業(yè)估值較高，在尋找相關(guān)機(jī)會時(shí)，傾向于詳細(xì)研究供給端技術(shù)壁壘;三是受益共同富裕大方向的消費(fèi)和醫(yī)療。

方磊認(rèn)為，今年結(jié)構(gòu)性行情下，部分景氣度有所回升且估值合理的細(xì)分板塊可能值得關(guān)注。以消費(fèi)板塊為例，隨著穩(wěn)增長政策效果顯現(xiàn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，消費(fèi)需求將繼續(xù)向疫情前常態(tài)化水平收斂;另外，供給出清的邏輯或?qū)⒅饾u在消費(fèi)行業(yè)體現(xiàn);同時(shí)，PPI-CPI剪刀差收斂、CPI保持溫和上漲，利潤格局將逐漸有利于下游消費(fèi);部分消費(fèi)板塊相對估值處于合理空間，今年開年市場高低切換的特點(diǎn)已初步顯現(xiàn)。

私募也看好新能源等中長期機(jī)會，王爍杰表示，長期來看，光伏行業(yè)基本面在2022年逐季向好的趨勢并沒有變化，看好光伏、綠電運(yùn)營商等行業(yè)，其中的中小市值品種蘊(yùn)含著投資機(jī)會。另外，隨著科技周期的演繹，下一代功率半導(dǎo)體、數(shù)字基建等充分受益于本輪科創(chuàng)周期賦能的領(lǐng)域展現(xiàn)的機(jī)會也會越發(fā)明顯。此外，隨著消費(fèi)領(lǐng)域在2021年的深度回調(diào)，醫(yī)藥以及互聯(lián)網(wǎng)的拐點(diǎn)也在逐步形成，部分品種在近期已有表現(xiàn)。

張斌彬表示，近期地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、銀行保險(xiǎn)等有估值修復(fù)的機(jī)會之外，中長期來看，在共同富裕、中國智造的背景下尋找專精特新、細(xì)分賽道的未來冠軍。