近期，隨著市場違約的信托項目增多，越來越多的投資者認識到，買信托不等于完全沒風險，低風險高收益神話難以持續(xù)。

2020年優(yōu)質(zhì)的信托產(chǎn)品或許更加稀缺。分析人士認為，短期內(nèi)優(yōu)質(zhì)非標類產(chǎn)品減少，主要是經(jīng)濟下行及疫情的影響。不過，2020年整體來看，優(yōu)質(zhì)項目尤其是基建類項目還是不會太少的。

對此，投資者方面可在了解自身的風險承受風險能力的同時，選擇資質(zhì)高和實力強的信托公司，并注意選擇合適的產(chǎn)品類型，仔細了解信托項目相關(guān)文件所含有的信息，特別要關(guān)注資金投向、交易對手信用及財務(wù)狀況、還款來源、風控增信措施等內(nèi)容。

存量風險項目大增

近日，中國信托業(yè)協(xié)會指出，近年來，伴隨國內(nèi)經(jīng)濟進入減速換擋期，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革步入深水區(qū)，信托行業(yè)風險面臨持續(xù)上升的壓力，信托業(yè)風險項目數(shù)量和規(guī)模持續(xù)上升，風險資產(chǎn)率也有顯著上升。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年第四季度末，信托行業(yè)風險資產(chǎn)規(guī)模為5770.47億元，較2018年末增加3548.6億元，增幅159.71%。從風險項目數(shù)量看，也有逐步上升的趨勢。2019年第四季度末，信托業(yè)風險項目個數(shù)為1547個，較三季度增加242個，較2018年末增加675個。

那么，如何看待2020年信托業(yè)存量風險項目的化解以及所面臨的兌付壓力?

用益信托研究員喻智在接受《國際金融報》記者采訪時表示，2020年的信托業(yè)面臨的兌付壓力是由于前期融資業(yè)務(wù)過于激進，疊加近年來監(jiān)管趨嚴所致，目前來看還相對可控。

而對于信托業(yè)的存量風險項目大幅增加的原因，喻智告訴記者，目前來看主要是兩方面因素造成的：一是經(jīng)濟增長下行，企業(yè)經(jīng)營狀況不佳、資金鏈趨緊;二是信托行業(yè)自查，主動暴露風險。

“從外部環(huán)境來看，國內(nèi)經(jīng)濟未來保持增長的預(yù)期還是比較穩(wěn)，金融對實體經(jīng)濟的支持也在加大力度。”喻智補充道，而從信托業(yè)內(nèi)部來看，主動自查暴露風險雖然會有陣痛，但有利于信托行業(yè)的長期發(fā)展。

在喻智看來，雖然短期兌付壓力會比較大，但隱藏的風險暴露出來，信托公司主動去化解，對行業(yè)和投資者來說都是一件好事。

而對于投資者來說，應(yīng)注意具體信托項目的以下幾個方面：一是選擇資質(zhì)高和實力強的信托公司;二是了解自身的風險承受風險能力;三是選擇合適的產(chǎn)品類型，仔細了解信托項目的相關(guān)文件所含有的信息，特別要關(guān)注資金投向、交易對手信用及財務(wù)狀況、還款來源、風控增信措施等內(nèi)容。

優(yōu)質(zhì)非標項目稀缺

一直以來，信托產(chǎn)品以高收益和安全受到投資者的歡迎。有分析認為，在監(jiān)管收緊疊加經(jīng)濟下行、優(yōu)質(zhì)底層資產(chǎn)被多數(shù)金融機構(gòu)競爭的情況下，2020年優(yōu)質(zhì)的信托產(chǎn)品或許更加稀缺。

信托業(yè)內(nèi)人士林峰(化名)告訴記者，以融資類業(yè)務(wù)為主的信托業(yè)，“順周期”的特征較顯著，經(jīng)濟下行疊加疫情將給信托公司存續(xù)的信托項目帶來新的風險。

而另一方面，在打破剛兌的大背景下，隨著市場上信托違約產(chǎn)品的不時傳出，信托投資者憂慮情緒有所上升，在產(chǎn)品選擇方面也面臨著前所未有的謹慎與困惑。

“隨著集合信托產(chǎn)品的資金募集已經(jīng)逐漸走出了低谷并回歸正軌，優(yōu)質(zhì)非標類項目稀缺成為了目前需要考慮的問題。”用益金融信托研究院近日指出，一季度本是信托公司儲備項目的重要時間段，但受疫情影響，信托公司不能外出展業(yè)、盡調(diào)、辦抵押等，無法開發(fā)新資產(chǎn)。

不過，喻智也告訴記者，短期內(nèi)優(yōu)質(zhì)非標類產(chǎn)品減少，一是經(jīng)濟下行的影響，另一個則是疫情的影響。但從整個2020年來講，優(yōu)質(zhì)項目尤其是基建類項目還是不會太少的。“從這一點看，投資者的信心應(yīng)該不會受到較大影響”。

近期，用益理財工作室在《2020年信托投資策略報告》中指出，政策紅利是2020年政信業(yè)務(wù)保持增長的重要支撐。

盡管一方面在新冠疫情沖擊下，短期內(nèi)地方財政壓力大增，項目復(fù)工延遲，進一步也影響到平臺與政府業(yè)務(wù)結(jié)算及回款進度，短期內(nèi)對政信業(yè)務(wù)的開展影響較大;但當實體經(jīng)濟受到重創(chuàng)時，城投信仰反而逆勢增強。

具體來看，用益理財工作室指出，一方面城投穩(wěn)增長預(yù)期上升，與政府信用的捆綁將更為緊密;另一方面，中央對再融資的政策也出現(xiàn)了放松的跡象。從長期來看，政府對疫情后經(jīng)濟進行托底，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成為保增長的重要抓手。

林峰告訴記者，一直以來，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托以其安全系數(shù)最高的特點而受到投資者的青睞，投資者可以從中“優(yōu)中選優(yōu)”。具體來看，包括優(yōu)先選擇經(jīng)濟較發(fā)達、財政較富裕的地區(qū)，以及盡量選擇級別更高，實力更強的平臺公司(或城投公司)，同時關(guān)注項目本身的質(zhì)地等方面。

“相比之下，目前投資者最需要關(guān)注的信托產(chǎn)品包括房地產(chǎn)類和工商企業(yè)類，這兩類產(chǎn)品出現(xiàn)問題的概率更大。”林峰告訴記者。

轉(zhuǎn)型與探索在路上

有分析指出，資管新規(guī)的發(fā)布以及強監(jiān)管政策的實施，信托公司迎來了真正的調(diào)整和轉(zhuǎn)型。

林峰告訴記者，資管新規(guī)對資金募集、投資、管理、退出、信息披露、禁止資金池、抑制通道業(yè)務(wù)等方面都做出了規(guī)范，目的是防控風險，促進資管行業(yè)良性發(fā)展，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。

用益理財工作室認為，信托公司也極有可能延長資管新規(guī)過渡期，而資管新規(guī)過渡期是否延長對非標債權(quán)類信托產(chǎn)品的影響不大，但收益計價方式的改變或?qū)⒊蔀榇蚱菩袠I(yè)剛性兌付的有效手段。

記者注意到，對信托業(yè)務(wù)的風險防范依然是2020年監(jiān)管的主要工作。此外，監(jiān)管積極推動信托業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

年初銀保監(jiān)會發(fā)布了“52號文”，明確提出信托公司要回歸“受人之托、代人理財”的職能定位，積極發(fā)展服務(wù)信托、財富管理信托、慈善信托等本源業(yè)務(wù)。

而隨著行業(yè)轉(zhuǎn)型的不斷深入，未來信托公司的分化將會持續(xù)下去，集中度也會進一步提高。有分析認為，信托公司的分化加劇是市場競爭的必然結(jié)果和行業(yè)成熟的表現(xiàn)，并且更有利于投資者對具體產(chǎn)品的甄別和遴選。

分化的過程中，業(yè)內(nèi)人士認為，對投資者的建議包括在行業(yè)調(diào)整和分化中尋找相對穩(wěn)定的頭部公司、規(guī)避大起大落的公司和有問題的公司、在產(chǎn)品競爭力和信托公司綜合實力之間尋找平衡點等方面。

而對于信托公司來說，在逐步降低融資類信托業(yè)務(wù)的比例之外，仍需要根據(jù)自身資源稟賦條件和發(fā)展戰(zhàn)略對相關(guān)業(yè)務(wù)進行進一步探索。

用益理財工作室指出，隨著國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進入2.0版本，信托公司靠以往的模式嵌入不一定會取得很好的效果，這需要信托公司審時度勢，發(fā)揮信托制度優(yōu)勢，才有可能在新基建領(lǐng)域發(fā)揮更大作用。

此外，金融類信托中，投資者從證券投資類信托中可選擇的品種有限，更多是傳統(tǒng)渠道和產(chǎn)品的延續(xù)，有市場競爭力的產(chǎn)品屈指可數(shù)，主要原因在于信托公司缺乏投研團隊，業(yè)績與優(yōu)秀私募基金相比沒有優(yōu)勢。(吳林璞)