業(yè)內(nèi)指出，主打車險業(yè)務(wù)的保險中介機(jī)構(gòu)想要發(fā)展壽險并非易事，銷售隊伍的搭建、培育，用戶的轉(zhuǎn)化，都存不少難題。

近日，新三板保險中介公司華成保險代理股份有限公司(以下簡稱“華成保險”，834775)在一日之內(nèi)連發(fā)五份公告，均與公司股份回購有關(guān)。華成保險表示，為促進(jìn)公司提高公司自有資金的使用效率、維護(hù)投資者權(quán)益等，擬以自有資金回購不超過6300萬股股權(quán)，回購股份將注銷，注冊資本同步縮減。業(yè)內(nèi)人士向藍(lán)鯨保險介紹稱，華成保險早期為在新三板吸引投資者，投入較高注冊資本，在目前費(fèi)用支出較大而募資有限的情況下，減資以提升資金利用率。

值得關(guān)注的是，近年來，在股東資源下，主要依托車險代理業(yè)務(wù)的華成保險正在加快增設(shè)分支機(jī)構(gòu)，豐富電銷、網(wǎng)銷、營銷員等多業(yè)務(wù)渠道，但調(diào)整期間，受車險報行合一、成本投入增加等因素影響，近兩年華成保險營收、利潤明顯縮減。而在其加碼的壽險業(yè)務(wù)方面，則存在隊伍培育支出加大等問題，重重困難，均擺在華成保險面前。

華成保險擬回購6300萬股，回購金額不超過8064萬元

具體來看華成保險此次股份回購動作。日前，華成保險披露股份回購方案，表示擬以自有資金進(jìn)行股份回購，回購的股份將依法予以注銷并相應(yīng)減少公司注冊資本。

具體為華成保險擬以1.28元/股的價格面向全體股東回購不超過6300萬股的公司股份，對應(yīng)出資總金額將不超過8064萬元，回購股份實施期限不超過12個月。1.28元的定價，是華成保險結(jié)合目前其財務(wù)狀況、經(jīng)營狀況以及經(jīng)審計的2018年年報數(shù)據(jù)，歸屬于掛牌公司股東的每股凈資產(chǎn)1.27元進(jìn)行定價。

當(dāng)前，華成保險總股本為12016.35萬股，此次回購股份對應(yīng)占公司總股本的52.43%。若回購資金上限總額全部使用完畢，華成保險總股本將降至于5716.35萬股。

本次回購資金主要來源于華成保險其他流動資產(chǎn)中的銀行理財。據(jù)2019年半年報信息顯示，截止2019年6月30日，華成保險總資產(chǎn)為1.45億元，歸屬于掛牌公司股東的凈資產(chǎn)為1.39億元，資產(chǎn)負(fù)債率4.30%，其中流動資產(chǎn)為1.43億元，占總資產(chǎn)比重為98.40%，流動比率為22.89。

那么，此次回購資金支出后，是否會對華成保險資金流動性造成影響?“假設(shè)本次回購資金總額上限8064萬元全部使用完畢，華成保險其他流動資產(chǎn)將降至3736萬元，下降比例68.18%，流動比率將由22.89降為10”，華成保險解釋道，“流動性雖有所降低，但由于回購的資金來源均為其他流動資產(chǎn)中即將到期的銀行理財，屬于閑置資金利用，因此對日常經(jīng)營流動性無重大影響。其次，華成保險屬于輕資產(chǎn)企業(yè)，對資金的占用率不高，回購后仍有近4000萬元的銀行理財資金存留”。

資產(chǎn)負(fù)債方面，實施回購程序，華成保險的資產(chǎn)負(fù)債率將由4.3%升至9.64%。“公司資產(chǎn)負(fù)債率雖有提升，但仍處于市場較低水平，不會對公司整體償債能力造成重大影響”，對此，華成保險指出，資產(chǎn)負(fù)債率的適當(dāng)提高，反而可使公司更有效地發(fā)揮財務(wù)杠桿效應(yīng)，以增強(qiáng)未來的資本利潤率。

華成保險強(qiáng)調(diào)，此次股份回購面向全體股東，不存在潛在回購對象，也未與特定股東就回購股份事宜進(jìn)行事先溝通，亦不存在回購導(dǎo)致“明股實債“的情況。目前華成保險股東為蘇州華成集團(tuán)有限公司，持股比例97%，蔣立健持股3%，

值得關(guān)注的是，上述減少注冊資舉措與華成保險此前的頻繁增加注冊資本形成較大反差。藍(lán)鯨保險梳理發(fā)現(xiàn)，華成保險的股東分別于2015年6月和12月對華成保險進(jìn)行增資，注冊資本由原來的300萬元提升至6000萬元;此后，2016年初至2017年底，華成保險通過向股東送紅股的方式，三度增資，注冊資本增加至1.2億元。

“華成保險早期投入較多注冊資本，考量可能主要在于沉淀資本金，在新三板吸引投資者，但效果并不好”，保險業(yè)內(nèi)人士王立剛向藍(lán)鯨保險介紹道，“目前業(yè)內(nèi)減資現(xiàn)象并不多見，主要因為多數(shù)保險中介機(jī)構(gòu)在注資時以滿足監(jiān)管要求為限，很少會在注冊資本上投入過多”。

營收萎縮業(yè)績下滑，華成保險車、壽險雙布局戰(zhàn)略仍存桎梏

對于減少注冊資本，華成保險表示，“目的是為了提高公司自有資金的使用效率、維護(hù)投資者權(quán)益及對公司未來發(fā)展前景的信心和公司價值的認(rèn)可”。

“企業(yè)減少注冊資本，多數(shù)是因為經(jīng)營不善，費(fèi)用支出過大所致”，王立剛向藍(lán)鯨保險分析指出，“企業(yè)的注冊資本金在使用范圍、用途上存在一定的約束，監(jiān)管目前對于全國性保險中介機(jī)構(gòu)注冊資本金的要求是5000萬，且需是實繳資本，華成保險減資后仍然滿足監(jiān)管要求，而減資的部分則可以應(yīng)用到經(jīng)營支出中”。

那么，華成保險與資金緊密相關(guān)的保險業(yè)務(wù)、業(yè)績發(fā)展情況如何?

回溯來看，繼2017年、2018年相繼拿下全國性保險代理牌照和互聯(lián)網(wǎng)保險經(jīng)營牌照后，華成保險布局工作任務(wù)，“公司將結(jié)合兩大業(yè)務(wù)經(jīng)營資質(zhì)，分別在機(jī)構(gòu)設(shè)立及業(yè)務(wù)新模式、新渠道的兩步走戰(zhàn)略上走向全國”。

此后，華成保險加快設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，2017年、2018年分別設(shè)立3家、9家分支機(jī)構(gòu)，2019年僅在上半年即新增設(shè)立了9家分支機(jī)構(gòu)。同時將以省級機(jī)構(gòu)向市級機(jī)構(gòu)逐步滲入，著重以壽險業(yè)務(wù)的運(yùn)營模式，著力布局全國，拓寬分公司運(yùn)營網(wǎng)點(diǎn);通過關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)、電銷、網(wǎng)銷等多渠道開展財險、壽險代理業(yè)務(wù)。

縱覽華成保險近幾年發(fā)展軌跡，各項工作齊頭推進(jìn)，但華成保險業(yè)績并未向好發(fā)展，近兩年，華成保險營收和扣非凈利潤出現(xiàn)明顯萎縮。

2015年，華成保險營收為2224.8萬元，至2017年已迅速增長至1.37億元，同比增幅高達(dá)105.26%;2018年，華成保險營收與2017年基本持平，漲幅也僅有0.42%;2019年上半年，營收為4875.76萬元，同比縮減47.21%。

華成保險解釋稱：“主要因為公司業(yè)務(wù)量下滑及保費(fèi)費(fèi)率核算政策下調(diào)，帶來業(yè)務(wù)保費(fèi)的減少，同時因車險報行合一的市場自律政策調(diào)整，保險公司結(jié)算手續(xù)費(fèi)傭金比例下調(diào)，導(dǎo)致營收出現(xiàn)降幅”。

盈利方面，華成保險扣非凈利潤由2014年的39.1萬元迅速增長至2017年的3479.39萬元;2018年，扣非凈利潤降至1668.98萬元，同比下滑52.03%;2019年上半年，扣非凈利潤僅有85.03萬元，業(yè)績規(guī)模較2018年同期縮減九成。

對此，華成保險指出，“利潤下降主要因為市場行情調(diào)整，收入在下滑的同時人力成本及分支機(jī)構(gòu)開設(shè)成本投入增加，導(dǎo)致報告期內(nèi)凈利潤下滑”。

此外，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡給華成保險帶來經(jīng)營風(fēng)險并未消失，華成保險依托大股東旗下的多家汽車銷售服務(wù)公司辦理保險業(yè)務(wù)，且主要為車險代理服務(wù)，以此獲得保險公司相應(yīng)的傭金收入。

在多份年報中，華成保險反復(fù)提及相關(guān)問題，“公司營收存在對關(guān)聯(lián)方較為依賴的經(jīng)營風(fēng)險”。在可得數(shù)據(jù)中，藍(lán)鯨保險發(fā)現(xiàn)，2015年，華成保險通過關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)獲得的收入占總營收比例高達(dá) 86.54%。

在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化之中，華成保險還在同步發(fā)展壽險業(yè)務(wù)，2015年年12月，華成保險與信泰人壽、同方全球人壽進(jìn)行合作，擬推進(jìn)壽險業(yè)務(wù)布局。

“主打車險業(yè)務(wù)的保險中介機(jī)構(gòu)想要發(fā)展壽險并非易事，銷售隊伍的搭建、培育，用戶的轉(zhuǎn)化，都存在不少難題”，王立剛提醒稱，華成保險依托于股東優(yōu)勢布局業(yè)務(wù)并非壞事，業(yè)務(wù)來源穩(wěn)定，且具有較高的議價能力。但無論是分支機(jī)構(gòu)的設(shè)立，還是調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)布局壽險，當(dāng)前都是費(fèi)用支出加大的時期，而在此期間導(dǎo)致的凈利潤下滑，也不難理解。