“麻辣燙第一股”要來了。據(jù)港交所2月22日披露，上海楊國福企業(yè)管理(集團)股份有限公司(簡稱“楊國?！?向港交所主板遞交上市申請，中信建投國際為獨家保薦人。此次募集資金將用于升級生產(chǎn)設(shè)施、加強研發(fā)能力、拓展餐廳網(wǎng)絡(luò)等用途。

麻辣燙有多賺錢？招股書顯示，在2019年、2020年及2021年前九個月，楊國福收入分別達到11.82億元、11.14億元和11.63億元，同期利潤分別達到1.81億元、1.69億元和2.02億元。

全國有5783家餐廳

楊國福成立于2003年，歷經(jīng)19年的發(fā)展，公司通過對中華美食麻辣燙的創(chuàng)新和改良的投入，以及通過運用統(tǒng)一化、標準化、易拓展的加盟經(jīng)營模式實現(xiàn)遍布全國并觸達海外的餐廳布局，向世界展示出中華美食麻辣燙的美好。此

自2021年初起，有賴于楊國福的餐廳網(wǎng)絡(luò)、品牌聲譽和供應(yīng)鏈能力等競爭優(yōu)勢，公司戰(zhàn)略性地拓展零售業(yè)務(wù)，開始提供與麻辣燙相關(guān)的零售產(chǎn)品，包括方便產(chǎn)品及復(fù)合調(diào)味料。

截至2021年9月30日，“楊國?！逼放破煜鹿灿?783家餐廳，包含位于上海的3家自營餐廳，5759家遍及中國31個省市的加盟餐廳，以及布局在澳大利亞、加拿大、韓國、美國、日本和新加坡的21家海外加盟餐廳。

2020年，按商品交易總額劃分的中國麻辣燙品牌前五大從業(yè)者的總市場份額為10.2%。根據(jù)弗若斯特沙利文，按截至2020年12月31日止年度或截至該日期的商品交易總額以及餐廳數(shù)量計算，楊國福在中國的中式快餐市場中均排名第一。按截至2020年12月31日止年度或截至該日期的收入、商品交易總額以及餐廳數(shù)量計算，楊國福在中國的麻辣燙市場中排名第一。

麻辣燙有多賺錢？招股書顯示，在2019年、2020年及2021年前九個月，楊國福收入分別達到11.82億元、11.14億元和11.63億元，同期利潤分別達到1.81億元、1.69億元和2.02億元。盡管自2020年初以來受到新冠疫情及其變種爆發(fā)的影響，但楊國福加盟餐廳業(yè)務(wù)線產(chǎn)生的收入于往績記錄期持續(xù)增長。

楊國福毛利率在過去三年持續(xù)增長，2019年、2020年及2021年前九個月分別達到27.9%、28.7%和30.2%。毛利率增長主要是由于餐廳運營業(yè)務(wù)分部，尤其是加盟餐廳業(yè)務(wù)線的毛利率增加所致。加盟餐廳業(yè)務(wù)線的毛利率增加主要由于四川工廠的產(chǎn)量增加、新自產(chǎn)貨品的銷量增加以及成本控制所致。

收入來源看，楊國福主要通過加盟餐廳獲得收入，該項目在2021年前九個月占公司總收入的94.3%。加盟餐廳產(chǎn)生的收入主要來自加盟相關(guān)費用和銷售統(tǒng)一采購貨品。招股書顯示，如果公司無法維持和發(fā)展與加盟商的關(guān)系，或未能監(jiān)督和控制加盟餐廳的運營，則會對業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況、聲譽和經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響。

分地域看，楊國福加盟餐廳的主要收入來自二線城市和三線及以下城市，2021年前九個月分別占總收入的43.6%和39%。相比較之下，來自一線城市的收入占比不到20%。

家族控股企業(yè)

招股書顯示，楊國福的競爭優(yōu)勢主要來自于嚴格把控的加盟模式、工業(yè)化供應(yīng)鏈、在線線下相融合的消費體驗、品牌效應(yīng)和資深專業(yè)的管理團隊等方面。

股權(quán)機構(gòu)方面，楊國福是家族企業(yè)。上市前，楊氏家族、上海福果果（僱員激勵平臺）和上海圣恩福（第三方管理伙伴負責人激勵平臺）合共持有楊國福100%表決權(quán)。

楊國福董事會執(zhí)行董事兼董事長楊國福擁有并有權(quán)控制公司約41.82%的表決權(quán)；其配偶朱冬波持有公司38.79%股份，其兒子楊興宇直接持有19.39%股份。楊氏家族三人為一致行動人。

招股書顯示，楊國福計劃將IPO募集資金用于升級公司的生產(chǎn)設(shè)施，以支持公司的加盟餐廳業(yè)務(wù)線、豐富公司的品牌組合、擴大公司的零售產(chǎn)品供應(yīng)以及抓住潛在的市場機遇(尤其是在麻辣燙價值鏈方面)；用于進一步加強公司的研發(fā)能力，以及用于提升公司多領(lǐng)域的人才培養(yǎng)和維護；用于為公司在國內(nèi)外市場的餐廳網(wǎng)絡(luò)拓展計劃撥資；全面升級公司的信息技術(shù)系統(tǒng)，實施公司的“五個在線”信息化建設(shè)藍圖；用于進一步在公司運營的各個業(yè)務(wù)板塊及公司參與的所有市場提升并加強公司的品牌認知度，以及進一步發(fā)展公司的零售業(yè)務(wù)；加強公司的供應(yīng)鏈能力，如增強公司的物流及倉儲能力；用于未來潛在戰(zhàn)略擴張機遇；及一般企業(yè)及營運資金用途。

麻辣燙已發(fā)展為千億市場

值得注意的是，麻辣燙市場正發(fā)展成為中國快餐市場的重要分部。按商品交易總額之和計算，中國麻辣燙市場由2016年的約968億元增加至2019年的約1306億元，年復(fù)合增長率約為10.5%。

招股書顯示，受新冠疫情影響，按商品交易總額計算的麻辣燙市場規(guī)?？s小至1142億元，負增長率為-12.5%。隨著新冠疫情逐漸受控，預(yù)期2025年按商品交易總額之和計算的估計市場規(guī)模將達到約1973億元，2020年至2025年的年復(fù)合增長率為11.5%。

隨著供應(yīng)鏈的進一步發(fā)展和對麻辣燙品牌的塑造，低線城市餐飲運營成為具龐大業(yè)務(wù)擴張潛力的未來發(fā)展方向。2020年，中國三線及以下城市按商品交易總額計算的麻辣燙市場規(guī)模約為719億元，并預(yù)期于2025年按商品交易總額計算的市場規(guī)模將達到1292億元，2020年至2025年的年復(fù)合增長率約為12.4%。

除實體店消費外，外賣是麻辣燙消費的重點場景之一。麻辣燙本身具有適合以外賣送餐的若干優(yōu)勢，比如麻辣燙制備所需時間短，且每一份外賣的包裝方式一般比較簡單和基本一致。中國麻辣燙外賣市場規(guī)模由2016年的約55億元急速上升至2020年的約348億元，年復(fù)合增長率為58.5%，并預(yù)期市場規(guī)模于2025年達到700億元，2020年至2025年的年復(fù)合增長率約為15%。

連鎖加盟擴張為麻辣燙品牌提供高速發(fā)展動力。2020年，國內(nèi)麻辣燙市場的餐廳連鎖率約為22%，高于同年中國餐飲市場的餐廳連鎖率（約15.0%）。加盟模式目前為連鎖麻辣燙品牌采用的主要業(yè)務(wù)模式。2020年，連鎖麻辣燙市場按商品交易總額計算的市場規(guī)模為251億元，預(yù)期2025年達到約513億元，2020年至2025年的年復(fù)合增長率為15.3%。