證券時報記者 楊卓卿

近期，評級機構(gòu)聯(lián)合資信發(fā)布對19家險企的跟蹤評級報告，其中18家的評級展望為“穩(wěn)定”，珠江人壽則被列入負面觀察名單。

聯(lián)合資信指出，珠江人壽與不動產(chǎn)相關(guān)的投資規(guī)模相對較大，逾期投資資產(chǎn)規(guī)模較高且減值計提存在缺口；因償付能力充足性指標降至接近監(jiān)管紅線水平，風(fēng)險綜合評級被調(diào)降，面臨較大資本補充壓力。此外，受統(tǒng)計口徑和新增關(guān)聯(lián)方名錄影響，珠江人壽對關(guān)聯(lián)方的統(tǒng)計投資規(guī)模大幅增長，關(guān)聯(lián)交易相關(guān)指標已超出監(jiān)管要求上限，且關(guān)聯(lián)方長期占用的多數(shù)保險資金尚未完全收回，關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險以及后續(xù)整改情況需保持關(guān)注。

對此，珠江人壽相關(guān)人士向證券時報記者回應(yīng)，“我們認為投資端的暫時性波動并不能改變公司長期向好的趨勢，公司經(jīng)營穩(wěn)健，業(yè)務(wù)基本面良好，評級報告對公司面臨的暫時性波動過于悲觀，對積極轉(zhuǎn)變的趨勢關(guān)注不足，公司對信用評級展望下調(diào)的初評結(jié)果深感意外。”

母公司凈利潤盈轉(zhuǎn)虧

珠江人壽成立于2012年9月，總部位于廣東省廣州市。根據(jù)過往年報數(shù)據(jù)，2016年珠江人壽保險業(yè)務(wù)收入高達151億元，之后逐步縮水，2019年該項數(shù)據(jù)降至33.35億元。此后，珠江人壽的保險業(yè)務(wù)又開始大幅回升，2020年、2021年收入分別為72.73億元、130.92億元。

凈利潤方面，珠江人壽成立第三年便實現(xiàn)盈利，2015年~2020年凈利潤分別為4230.43萬元、5.38億元、2.87億元、1.03億元、3.74億元、3.43億元。

2021年，珠江人壽母公司口徑利潤總額為-1.72億元，凈虧損0.7億元。是什么原因?qū)е氯陜衾麧櫶潛p？公司未來狀況能否改善？

珠江人壽表示，公司2021年出現(xiàn)凈利潤虧損，主要原因是公司投資收益短期內(nèi)受投資市場波動的影響有所下降，以及公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中期繳占比提升，費用有所增加。“整體來看，公司近年來盈利狀況逐年好轉(zhuǎn)。2021年僅輕微虧損，資本市場短期波動帶來的影響很明顯，其他綜合收益出現(xiàn)暫時性浮虧，目前市場已充分釋放了風(fēng)險，有望企穩(wěn)回升，未來情況也將逐步改善?！?/P>

風(fēng)險綜合評級降為C類

值得一提的是，珠江人壽自2021年第三季度暴露了償付能力欠佳的情況。

償付能力報告顯示，2021年第二季度末，珠江人壽核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率分別為74.74%、122.70%，第三季度末則分別降至54.98%、102.44%。第四季度末，這兩項數(shù)據(jù)有所企穩(wěn)，分別為52.02%、104.04%。

業(yè)界觀察人士認為，珠江人壽償付能力明顯下滑的主要原因是，旗下房地產(chǎn)子公司整體持續(xù)虧損且對核心一級資本產(chǎn)生消耗，以及部分投資資產(chǎn)公允價值出現(xiàn)下滑。

償付能力報告同時顯示，在2021第二季度風(fēng)險綜合評級（分類監(jiān)管）評價中，珠江人壽被監(jiān)管機構(gòu)評定為B類。2021年第三季度，珠江人壽的風(fēng)險綜合評級降為C類，即不達標公司。

多因素致評級下調(diào)？

實際上，將珠江人壽拖入負面泥淖的是投資業(yè)務(wù)，即便珠江人壽的保險業(yè)務(wù)在2021年仍獲得穩(wěn)健增長。

珠江人壽不動產(chǎn)投資與涉及房地產(chǎn)行業(yè)的基金、信托計劃等投資資產(chǎn)規(guī)模相對較大，部分與房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)的信托計劃發(fā)生逾期，存在一定風(fēng)險敞口。通過全面風(fēng)險排查，珠江人壽于2021年四季度發(fā)現(xiàn)股權(quán)基金所投資的一個房地產(chǎn)行業(yè)項目存在逾期情況，規(guī)模為3.50億元。

聯(lián)合資信披露，珠江人壽逾期投資資產(chǎn)規(guī)模為30.94億元，涉及行業(yè)主要為房地產(chǎn)，減值準備余額合計3億元。

關(guān)聯(lián)交易方面，2021年珠江人壽未新增向關(guān)聯(lián)方的投資，但受監(jiān)管關(guān)聯(lián)方交易統(tǒng)計口徑調(diào)整和新增關(guān)聯(lián)方名錄的影響，珠江人壽關(guān)聯(lián)交易統(tǒng)計余額大幅增長。截至2021年末，珠江人壽對關(guān)聯(lián)方的投資余額為273億元，較上年末增長108.62%，對關(guān)聯(lián)方的投資余額超過珠江人壽上一年度末總資產(chǎn)的30%與上一年度末凈資產(chǎn)二者中金額較低者，不符合監(jiān)管對該比例的要求；對關(guān)聯(lián)方投資涉及的行業(yè)主要包括商務(wù)服務(wù)業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)，相關(guān)資產(chǎn)的五級分類均為正常類，但部分關(guān)聯(lián)方投資發(fā)生逾期。

公開信息顯示，因關(guān)聯(lián)方長期占用保險資金，珠江人壽于2021年3月收到來自銀保監(jiān)會的罰單。截至2021年末，珠江人壽已收回關(guān)聯(lián)方長期占用資金6.79億元，未收回部分的余額為20.65億元。

股權(quán)穩(wěn)定性方面，2021年末珠江人壽被質(zhì)押股權(quán)占全部股本的比例為27.80%。

綜合以上多個因素，聯(lián)合資信確定維持珠江人壽主體長期信用等級為AA-，“19珠江人壽01”、“19珠江人壽02”、“19珠江人壽03”與“20珠江人壽01”信用等級為A+，列入負面觀察名單。

“流動性資產(chǎn)充足”

對于公司的評級下調(diào)，珠江人壽直呼“深感意外”。

“短期內(nèi)來看，信用評級下調(diào)可能會引發(fā)媒體誤解，對公司經(jīng)營可能產(chǎn)生一定的不利影響，但公司的基本面良好，總體來看外部評級變動對我們公司的正常經(jīng)營及未來發(fā)展影響不大，未來公司也將繼續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展。”珠江人壽相關(guān)人士說。

截至2021年末，珠江人壽單體口徑總資產(chǎn)為851.55億元，較上年末增長15.59%?！傲鲃有再Y產(chǎn)占比20.07%，流動資金充裕，出現(xiàn)資產(chǎn)流動性困境的風(fēng)險非常低；固收類資產(chǎn)占比逐步提升至15.20%，投資收益穩(wěn)健，資金使用效率高。”珠江人壽自認公司資產(chǎn)類別較為均衡地分布在流動性資產(chǎn)、固收類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、不動產(chǎn)類資產(chǎn)和其他金融資產(chǎn)中，五大類資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)總體合理。

至于受到監(jiān)管處罰的關(guān)聯(lián)交易問題，珠江人壽相關(guān)人士回應(yīng)稱，關(guān)聯(lián)交易主要是公司在成立初期的2013年~2014年所進行的投資，鑒于早期公司投資能力、風(fēng)險控制能力尚待提升，且當時保險行業(yè)的投資收益率較低，為控制投資風(fēng)險，股東方用投資回報較高的優(yōu)質(zhì)項目來反哺公司，所投資項目均具備較好的區(qū)位或行業(yè)優(yōu)勢，具備真實商業(yè)背景和合理交易對價，這是公司實現(xiàn)開業(yè)三年盈利的重要因素。在此期間，原保監(jiān)會執(zhí)行《保險公司關(guān)聯(lián)交易管理暫行辦法》，對關(guān)聯(lián)交易的定義、管理和監(jiān)管進行規(guī)定，要求保險公司按照會計準則等規(guī)定披露關(guān)聯(lián)交易及報原保監(jiān)會備案，公司涉及關(guān)聯(lián)交易的投資均符合投資決策程序并按監(jiān)管規(guī)定進行了及時披露，符合監(jiān)管要求。

“自2015年以來，公司也在逐步化解歷史存量關(guān)聯(lián)投資問題，累計退出了關(guān)聯(lián)投資近30億元，并未新增關(guān)聯(lián)投資，但由于受到監(jiān)管關(guān)聯(lián)方交易統(tǒng)計口徑調(diào)整和新增關(guān)聯(lián)方名錄的影響，關(guān)聯(lián)交易統(tǒng)計結(jié)果出現(xiàn)較大變化。未來公司將通過不斷擴大資產(chǎn)規(guī)模、積極拓展外部項目、引進戰(zhàn)略投資者補充資本金、擇機贖回前期關(guān)聯(lián)投資等方式，逐步降低關(guān)聯(lián)投資比重。對于關(guān)聯(lián)方占用保險資金的問題，公司已加大催收力度，安排部分項目回籠資金，通過規(guī)模較大項目的收入分配壓降關(guān)聯(lián)交易余額?！鄙鲜鲋榻藟巯嚓P(guān)人士說。