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作者：零城逆影

(相關資料圖)

來源：雪球

如果說基金經(jīng)理的規(guī)模代表了他被市場認可的程度，那么現(xiàn)在絕大部分基金經(jīng)理都獲得了與自己能力相匹配的管理規(guī)模，甚至有不少經(jīng)理的規(guī)模超出了他們的能力，被市場高估，影響了收益。

在投資者、媒體和機構的共同努力下，現(xiàn)在要想找一個能力很強、管理規(guī)模較小的基金經(jīng)理，可比5年前難多啦！但也不是沒有，一般有以下幾個因素會使得優(yōu)秀經(jīng)理被市場低估：

（1）基金經(jīng)理所在的公司比較小，宣傳力度不夠，渠道能力不強，或者公司不追求規(guī)模、不過度宣傳。

這種情況是最多的，只是在小公司選經(jīng)理難一些，而且有離職風險，但我覺得離職也沒有太大的關系，換一個就是了，如果他去了新的公司規(guī)模又清零了，實力還更強了，咱們可以繼續(xù)買。

（2）明星基金經(jīng)理跳槽后，在新公司規(guī)模清零，重新開始，雖然后面規(guī)?？赡軙饾u擴張，但是中間可以享受到一段甜蜜期。

（3）有些經(jīng)理因為私募、跳槽等原因，使得業(yè)績中斷，即使他的長期業(yè)績出色，但不容易被市場發(fā)現(xiàn)。

（4）基金經(jīng)理自己比較低調，不太愿意接受宣傳，不追求規(guī)模。

上述說的這些基金經(jīng)理是已經(jīng)證明過比較優(yōu)秀的基金經(jīng)理，不是大家認為的新銳、黑馬，我個人不太喜歡黑馬，我更喜歡這種已經(jīng)證明了能力，同時又規(guī)模不大的老將。

今天就為大家盤點一批這樣的基金經(jīng)理，他們普遍有一輪牛熊以上經(jīng)驗，正處于當打之年，規(guī)模全都偏低（時間截至2023Q1）。

每種風格選一個，大家偷偷的買啊，別買爆了，給我留點...

小盤風格——博時基金·田俊維，16.89億

田俊維有16年從業(yè)經(jīng)驗，7.6年投資經(jīng)驗，能力圈豐富。他絕對是我見過最低調的基金經(jīng)理之一了，他之前在天弘業(yè)績就不錯，來到博時后依舊延續(xù)了好業(yè)績，但依舊非常低調。

田俊維自2017-8-9開始獨立管理天弘文化新興產(chǎn)業(yè)，管理3年多，取得了164.03%的收益，去掉3個月建倉期，基金的業(yè)績排名為24/861，全市場前3%（2017-11-9至2021-5-19）。

田俊維加盟博時后的代表作是博時創(chuàng)新經(jīng)濟，2021-11-05任職，截至2023-5-24，業(yè)績?yōu)?.23%，區(qū)間業(yè)績排名為94/4098（前3%）。最近市場跌跌不休，他甚至凈值快要創(chuàng)新高了，今年以來13.05%。

穿越過牛熊，兩段業(yè)績都是前3%，如果不是中間有4個月業(yè)績斷檔，我估計他肯定能排在全市場前十，只是因為斷檔了，加上為人低調，所以還沒有被市場發(fā)現(xiàn)。

下圖是田俊維任職以來小盤風格基金經(jīng)理業(yè)績對比（2021-11-05至2023-5-24）

小盤是尤其容易受到管理規(guī)模影響的投資風格，我認為比較舒服的規(guī)模是50億以下，最好別超過100億。

下面是小盤風格經(jīng)理的規(guī)模對比，田俊維規(guī)模才不到17億，他投資經(jīng)驗其實還是下面這些人中最豐富的！才這一點規(guī)模是不是有點說不過去？！而且博時創(chuàng)新經(jīng)濟早早就開始限購了，現(xiàn)在總規(guī)模不到10億，就每日限購10萬，非常良心！

其實嚴格來說，田俊維并不是小盤風格，在天弘時，他大盤、中盤都配置過，只是當前覺得小盤股的性價比更好，所以當前風格偏小盤。

他采用的是注重性價比的GARP策略，加上寬廣的能力圈，使得他既能在2017-2020的大盤股行情中表現(xiàn)出色，又能在2021年以來的小盤行情中繼續(xù)拔尖，說明他的投資框架是普適的、靈活的。

我覺得這更凸顯了他的配置價值，因為現(xiàn)在小盤風格已經(jīng)強勢了有2年多，大小盤的剪刀差已經(jīng)有所回歸，后續(xù)大小盤風格必然是會切換的。

但是我們散戶又不具備把握大小盤切換的能力，在這種情況下，將資金交給具備一定切換能力的田俊維會讓人更加放心，他現(xiàn)在不大的規(guī)模，也是他可以輕松切換的前提。

成長風格——華富基金·陳啟明，40.61億

陳啟明已有16年證券從業(yè)經(jīng)驗，8.6年投資經(jīng)驗，他2010年2月加入華富基金,已經(jīng)在華富基金干了13年了。

現(xiàn)任公司公募投資決策委員會委員、公司總經(jīng)理助理、權益投資部總監(jiān)。雖然陳啟明所在公司不大，但是從職務來看，我覺得不太需要擔心他會離職。

代表作華富價值增長，陳啟明于2014-9-26任職，截至2023-5-24，收益率為294.26%，年化收益率為17.15%，同期業(yè)績排名24|2852。要知道，這個基金股票倉位上限只有80%，其他倉位只能買債券（含可轉債）。

2023年以來，成長風格表現(xiàn)欠佳，但是陳啟明的業(yè)績依舊表現(xiàn)較好，截至5-24，華富價值增長收益率為0.78%，創(chuàng)業(yè)板為-4.22%。

下圖是同期一些偏成長的明星經(jīng)理的業(yè)績對比，這些經(jīng)理基本上現(xiàn)在也都是各公司的權益總監(jiān)以上級別的人物。（從陳啟明任職2014-9-26至2023-5-24）

可以看到，陳啟明與這些大公司中大家耳熟能詳?shù)拿餍墙?jīng)理的業(yè)績對比，一點都不虛！如果再對比一下管理規(guī)模，陳啟明顯然是被嚴重低估了。

（建信的姜鋒我覺得也是被低估了，他的投資風格更偏景氣度成長）

陳啟明的投資風格是自下而上選挖掘中長期可持續(xù)的成長股，伴隨企業(yè)共同成長，他近幾年年度換手率平均也就100%左右，投資風格不依賴交易，遠低于成長風格的平均水平（約300%），說明他更不容易受到規(guī)模影響。

均衡&價值風格——建信基金·王東杰

王東杰具有清華大學博士學位，15年從業(yè)經(jīng)驗和8年多投資經(jīng)驗，他的投資風格準確的說是質量價值風格，既注重公司的質地，又要求估值便宜，長期持有。

同時，王東杰的組合也非常均衡，行業(yè)分散，任職以來相對滬深300的月度勝率有57%，所以把他當成均衡風格基金，作為組合底倉也是非常合適的。

代表作建信大安全戰(zhàn)略精選，王東杰于2015-7-29任職，截至2023-5-24，收益率為165.98%，同期業(yè)績排名9|123。

下表是同期價值風格基金經(jīng)理業(yè)績對比（2015-7-29至2023-5-24）

為了納入更多價值風格基金經(jīng)理（丘棟榮、姜誠、譚麗、林英睿），我把數(shù)據(jù)拉到2019年開始，再對比一次（2019-1-1至2023-5-24）

然后再看看價值風格經(jīng)理的管理規(guī)模對比，你就會發(fā)現(xiàn)他真的是被嚴重低估啦，好歹王東杰也是得過金牛獎的，也太低調了吧~

上述表中，除了王東杰，我覺得張明、田瑀的規(guī)模也都有點被低估了，大家也都可以關注一下。

質量風格——諾德基金·羅世鋒，61.2億；易方達基金·郭杰，98.1億

若要比長期業(yè)績和投資水平，質量風格里肯定是張坤、劉彥春當仁不讓，但在2019-2020這一波核心資產(chǎn)牛市之后，這兩位基金經(jīng)理的規(guī)模都太大了，那如果你還想要點超額收益，就必須看看其他基金經(jīng)理了。

下表是2021年以來質量風格經(jīng)理業(yè)績對比，可以看到張坤、劉彥春業(yè)績都不太好

如果再結合他們的規(guī)模和年限來看，我覺得羅世鋒和郭杰可能是不錯的選擇。

郭杰有10年的投資經(jīng)驗了，他在近幾年投資理念發(fā)生了較大的迭代，逐漸進化為比較純粹的質量風格。目前規(guī)模不到100億，這規(guī)模對質量風格來說只是剛起步。

以前郭杰甚至被稱為“小張坤”，我覺得現(xiàn)在張坤應該改名“大郭杰”才對了，因為郭杰近幾年已經(jīng)可以穩(wěn)定戰(zhàn)勝張坤了，下圖黑線是2021年以來郭杰相對張坤的超額收益，很穩(wěn)。

羅世鋒2008年6月起一直在諾德基金工作從未間斷，有15年從業(yè)經(jīng)驗和8.5年投資經(jīng)驗了。羅世鋒也是金牛獎、金基金獎、明星獎的獲得者，2020年還得過全市場第三名的成績，他現(xiàn)在規(guī)模居然也就60多億，感覺有點說不過去。

羅世鋒的整體風格偏質量成長，2021年以來也是跑贏了劉彥春。

另外，質量風格中的韓威俊、詹佳我覺得也都可以關注。

結語：隨著市場的價值發(fā)現(xiàn)，絕大部分基金經(jīng)理都會回歸到一個合理且適宜的規(guī)模，這也意味著挖掘新的基金經(jīng)理是一項持續(xù)的工作。如果你不太愿意總要去挖經(jīng)理，其實就選個好經(jīng)理一直持有也是可以的。

因為不斷的去研究確實很累，還容易看錯，適當舍棄一些對超額收益的追求，換來輕松和確定性，也未嘗不可。

其實我自己有部分也是這樣的，比如張坤的基金我就一直持有了很久，即使規(guī)模很大也沒有換，我覺得這種確定性會讓我很放心，少賺就少賺吧。

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風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本課程為雪球基金發(fā)起，僅作為投教科普，不構成投資建議。