近年來(lái)，隨著各地政府產(chǎn)業(yè)發(fā)展訴求不斷增強(qiáng)，母基金市場(chǎng)正迎來(lái)廣闊的發(fā)展機(jī)遇。

多家券商私募子公司表示，能夠依托母公司技術(shù)、資源等優(yōu)勢(shì)，支撐其實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)，券商母基金已成為券商私募發(fā)展的新趨勢(shì)。

券商母基金投資風(fēng)格差異化

目前券商母基金仍以內(nèi)部母基金和管理政府引導(dǎo)基金為主，券商發(fā)起設(shè)立的市場(chǎng)化母基金相對(duì)較少。隨著私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量的增多和對(duì)項(xiàng)目的爭(zhēng)奪日趨激烈，部分券商私募子公司已開(kāi)始向母基金發(fā)起人及管理人進(jìn)行轉(zhuǎn)變。而在管理產(chǎn)業(yè)母基金和政府引導(dǎo)基金等多種不同類(lèi)別的母基金時(shí)，各家券商私募子公司的投資風(fēng)格和打法上也呈現(xiàn)差異化。

中信建投資本表示，從基金管理人角度看，兩種基金各有優(yōu)劣，但并不沖突，甚至能形成互補(bǔ)。產(chǎn)業(yè)母基金主要面對(duì)市場(chǎng)投資人，以賺取財(cái)務(wù)投資收益、產(chǎn)業(yè)協(xié)同為目標(biāo)，而政府引導(dǎo)基金承擔(dān)了地方招商引資、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的任務(wù)，不以追求收益最大化為目標(biāo)。

“作為頭部券商系的私募子機(jī)構(gòu)，具備豐富的產(chǎn)業(yè)資源、金融資源，能夠同時(shí)滿足產(chǎn)業(yè)母基金和政府引導(dǎo)基金的訴求。兩種基金甚至可以互補(bǔ)，因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)基金的被投企業(yè)，也有產(chǎn)能擴(kuò)張、業(yè)務(wù)區(qū)域布局的需要，若正好契合政府引導(dǎo)基金的招商需要，兩者能夠很好結(jié)合。” 中信建投資本稱(chēng)。

興證資本表示，政府引導(dǎo)基金一般有注冊(cè)地、投資區(qū)域等限制，政府希望通過(guò)母基金投資扶持當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展。而市場(chǎng)化產(chǎn)業(yè)母基金因?yàn)橥顿Y限制少，可能會(huì)獲得更高的財(cái)務(wù)回報(bào)，從而能更好地吸引社會(huì)資本參與。在母基金運(yùn)行管理上，興證資本會(huì)兼顧當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展和市場(chǎng)化的產(chǎn)業(yè)投資需求，重點(diǎn)遴選有成熟管理經(jīng)驗(yàn)、豐富產(chǎn)業(yè)資源、在細(xì)分賽道有突出投資業(yè)績(jī)、同時(shí)可以滿足當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展訴求的優(yōu)質(zhì)子基金管理人。

華安嘉業(yè)表示，根據(jù)宏觀環(huán)境、自身優(yōu)勢(shì)，結(jié)合所投企業(yè)的實(shí)際情況與現(xiàn)實(shí)需求對(duì)其進(jìn)行合理化定制方案，有效降低盲目投資機(jī)率，因地制宜選擇投資風(fēng)格。同時(shí)，公司將經(jīng)濟(jì)功能與政治功能、商業(yè)金融與普惠金融相協(xié)調(diào)，始終將國(guó)有企業(yè)的政治擔(dān)當(dāng)與責(zé)任使命放在重要位置。

未來(lái)挑戰(zhàn)和機(jī)遇并存

近年來(lái)，母基金行業(yè)迎來(lái)蓬勃發(fā)展。2021年以來(lái)，券商母基金在地級(jí)市和省會(huì)城市廣泛推廣，區(qū)縣級(jí)母基金也在快速崛起。同時(shí)，也進(jìn)一步向精細(xì)化、多元化發(fā)展。

中信建投資本表示，在母基金未來(lái)的發(fā)展中，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。一方面資源整合能力是母基金能長(zhǎng)足發(fā)展的核心，隨著地方政府的重視，母基金本身能夠整合資源，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，是基金業(yè)務(wù)發(fā)展中的重要一環(huán)。另一方面母基金對(duì)資金期限要求高，長(zhǎng)期限資金不足、資金方投資理念的轉(zhuǎn)變?nèi)灾萍s著母基金行業(yè)的發(fā)展壯大。

興證資本表示，隨著越來(lái)越多政府引導(dǎo)母基金建立獨(dú)立管理團(tuán)隊(duì)或委托具備投融資經(jīng)驗(yàn)的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，自主募資、投資機(jī)會(huì)挖掘、投后管理與服務(wù)能力均有所提升。但是，母基金發(fā)展也面臨挑戰(zhàn)。比如募資方面，因?yàn)槭袌?chǎng)化母基金仍不是主流，政府引導(dǎo)母基金因?yàn)榉赐兜囊?，?dǎo)致市場(chǎng)化募資難以推進(jìn)。加上經(jīng)濟(jì)增速趨緩，財(cái)政收入下降，政府出資能力縮水，將會(huì)影響到母基金的規(guī)模和持續(xù)運(yùn)行。同時(shí)，在行業(yè)不斷發(fā)展過(guò)程中，母基金行業(yè)在管理人篩選、投資、投后管理及退出均缺少完備的衡量標(biāo)準(zhǔn)和完整的評(píng)價(jià)體系。市場(chǎng)上大部分人民幣母基金缺少歷史業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，管理人的業(yè)績(jī)、明星項(xiàng)目、投資收益率均無(wú)從驗(yàn)證。

華安嘉業(yè)也表示，未來(lái)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，募資端方面，母基金設(shè)立呈遍地開(kāi)花之勢(shì)，各地政府越來(lái)越重視，資本招商蔚然成風(fēng)，越來(lái)越多的地區(qū)大手筆投入設(shè)立母基金，地方母基金大爆發(fā)。同時(shí)，母基金行業(yè)趨向精細(xì)化發(fā)展，多元化、專(zhuān)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化的母基金頻頻設(shè)立，多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域迎來(lái)百億母基金，如半導(dǎo)體、大健康等，新熱點(diǎn)碳中和也帶來(lái)巨大機(jī)遇。