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投資要點(diǎn)

行業(yè)數(shù)據(jù)：2023年5月，全國(guó)實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)10.8%，快遞業(yè)務(wù)量完成109.9億件，同比增長(zhǎng)18.9%；快遞業(yè)務(wù)收入完成982.3億元，同比增長(zhǎng)12.6%；單票收入約8.94元，同比下降約5.3%，環(huán)比下降約1.3%。2023年1~5月，快遞行業(yè)CR8指數(shù)為84.6，較上年同期持平，環(huán)比2023年1~4月減少0.1%。

5月份義烏地區(qū)單票收入延續(xù)下降趨勢(shì)。義烏當(dāng)月完成快遞件量11.42億件,同比變化11.37%，環(huán)比變化9.57%。當(dāng)月快遞收入30.62億元,同比變化2.52%，環(huán)比變化4.53%。當(dāng)月單票價(jià)格2.68億元,同比變化-7.95%，環(huán)比變化-4.60%。廣州當(dāng)月完成快遞件量9.9億件,同比變化9.48%，環(huán)比變化6.05%。當(dāng)月快遞收入77.52億元,同比變化3.16%，環(huán)比變化6.45%。當(dāng)月單票價(jià)格7.83億元,同比變化-5.77%，環(huán)比變化0.38%。

廣東省收入、件量雙雙位居全國(guó)榜首。件量端，當(dāng)月件量最多的5個(gè)省份依次是廣東、浙江、江蘇、山東、河北省。其中廣東當(dāng)月完成快遞件量30.26億件,同比變化16.15%，環(huán)比變化7.94%。收入端，當(dāng)月收入最多的5個(gè)省份依次是廣東、上海、浙江、江蘇、山東省。其中廣東當(dāng)月完成快遞收入241.31億元,同比變化11.15%，環(huán)比變化8.49%。

件量端：申通增速亮眼。從5月各快遞公司業(yè)務(wù)量數(shù)據(jù)來(lái)看，申通（37.9%）>圓通（22.6%）>順豐（18.2%）>韻達(dá)（-1.5%），申通增速引領(lǐng)市場(chǎng)。

單票收入：2023年5月，順豐、韻達(dá)、圓通、申通平均單月單票收入分別為15.4元、2.44元、2.32元、2.21元，環(huán)比分別變化+0.30、+0.01、-0.05、-0.13元。整體來(lái)看，通達(dá)系快遞公司單票收入維持穩(wěn)重有降的趨勢(shì)，行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)延續(xù)。極兔加盟商有動(dòng)力自主投資加大價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。中通年初兩個(gè)市占率目標(biāo)仍未達(dá)，仍有動(dòng)力提高市占率。申通部分股權(quán)阿里轉(zhuǎn)交菜鳥后盤面更穩(wěn)定，在市占率第三梯隊(duì)（郵政、極兔）有可能進(jìn)一步下滑，需借力菜鳥不斷提升市占率。而對(duì)韻達(dá)，三、四季度須發(fā)力市占率，以緩解網(wǎng)絡(luò)壓力，提升信心。

投資建議：

行業(yè)進(jìn)入數(shù)智化管控期，隨著2020~2022年件均單價(jià)大幅下降推動(dòng)利潤(rùn)降低、行業(yè)出清，我們認(rèn)為行業(yè)有望迎來(lái)景氣度提升，量、收、利潤(rùn)三者或?qū)⑼教嵘?。電商快遞，我們看好韻達(dá)的長(zhǎng)期配置價(jià)值，目前仍處于低估階段。建議關(guān)注順豐控股，順豐處于全面降本增效和全面提升時(shí)限質(zhì)量的階段，公司發(fā)力農(nóng)村市場(chǎng)，尤其6元/件以上“一地一品”金牌項(xiàng)目，推進(jìn)項(xiàng)目化運(yùn)作。同時(shí)，23年時(shí)效快遞有望支撐公司穩(wěn)步增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期；電商發(fā)展與網(wǎng)購(gòu)需求超預(yù)期放緩，快遞網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)格局惡化等。