南方財經(jīng)全媒體記者郝佳琪 上海報道

(資料圖)

今年5月以來，歐元兌美元匯率走弱，5月累跌2.99%，報收1.0690，創(chuàng)下年初至今最糟糕的月度表現(xiàn)，逆轉了此前連續(xù)兩個月的上揚態(tài)勢。截至周三收盤，歐元兌美元匯率升0.06%，報收1.0699。

一些分析師認為，本輪歐元兌美元的疲軟恰恰是新一輪買入良機。

紐約梅隆銀行高級外匯策略師Geoff Yu表示，像一、兩個月前那樣拋售歐元不再是輕而易舉的事情，因為歐元“跌勢的峰值已經(jīng)出現(xiàn)”。法巴銀行全球宏觀策略主管Sam Lynton-Brown同樣認為，現(xiàn)在適合逢低買入歐元，而不是逢高賣出。他預計，一年后歐元兌美元將高于1.10，而不會“跌至1.05以下并且停留在那里”。

不過，由于經(jīng)濟基本面偏弱，疊加受到美聯(lián)儲加息預期的影響，多位受訪者告訴記者，如果歐央行結束加息周期，疊加本輪加息對歐元區(qū)實體經(jīng)濟的負面影響逐步體現(xiàn)，以及今冬可能到來的能源危機，歐元可能面臨一定壓力。

5月以來歐元升勢逆轉

2023年至今，歐元兌美元匯率基本延續(xù)了2022年10月以來的反彈行情。今年3月，歐元兌美元匯率累漲2.51%，隨后在4月延續(xù)這一趨勢，累漲1.64%，但進入5月后上漲態(tài)勢逆轉，反映市場對于歐央行貨幣政策的預期影響著歐元匯率的變化。 

東海期貨有限公司首席宏觀研究員明道雨在接受南方財經(jīng)全媒體記者采訪時表示，此前，歐元區(qū)核心通脹壓力較大，導致歐央行貨幣政策較美聯(lián)儲偏鷹，歐元基本面短期強于美元，歐元主動性走強；而美國經(jīng)濟衰退的預期升溫又使得美聯(lián)儲加息預期大幅降溫，美元指數(shù)下跌至101附近，歐元也出現(xiàn)被動性升值。

而進入5月份后，在歐元區(qū)基本面未發(fā)生較大變化的情況下，美聯(lián)儲加息預期短期內重新升溫，美元指數(shù)月內漲幅達到2.51%，盤中最高觸及104.6，而歐元兌美元匯率跌幅近3%。

明道雨進一步分析，這是由于5月份美國就業(yè)數(shù)據(jù)好于預期的同時，核心通脹壓力仍然較大，市場對其6月份加息25基點的預期升溫，使得歐元再次被動貶值。疊加美國債務違約風險導致全球避險需求增加，美元的避險屬性增強，助力美元走強。

經(jīng)濟前景阻礙看漲歐元

2022年8月，市場對歐洲能源危機和經(jīng)濟衰退的擔憂不斷加劇，歐元兌美元跌破平價并創(chuàng)下20年來的新低，而一年后，對新一輪歐洲能源危機以及歐央行過度、激進加息引發(fā)增長下滑的擔憂，仍然在阻礙著歐元看漲預測。

丹麥銀行預測，歐元兌美元匯率將在12個月內跌至1.03。丹麥銀行外匯和利率策略主管Jens Naervig Pederson始終對歐元匯率持負面態(tài)度，他認為如果能源危機再次爆發(fā)，歐元將比美元面臨更大的風險。

而就歐洲經(jīng)濟而言，前景仍然蒙陰，預計難以支撐歐元匯率。歐元區(qū)最大的經(jīng)濟體德國，今年一季度GDP同比下降0.3%，而2022年第四季度這一數(shù)據(jù)為下降0.5%，已經(jīng)構成了技術性衰退。

當?shù)貢r間6月7日，德國聯(lián)邦統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，德國4月季調后工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比增長0.3%，不及預期的0.6%，雖然環(huán)比錄得增長，但這建立在前值為下降2.1%的基礎上。

對此，中信期貨研究所固定收益組首席研究員張菁在接受記者采訪時指出，從工業(yè)產(chǎn)出來看，德國工業(yè)產(chǎn)出不及預期，與美國工業(yè)產(chǎn)出形成對比，這可能暗示歐元區(qū)的信貸緊縮向經(jīng)濟活動收縮的傳導效果加速顯現(xiàn)。

明道雨同樣認為，歐元區(qū)通脹壓力雖強于美國，為央行提供了加息的理由，但是經(jīng)濟基本面弱于美國，因此歐元長期持續(xù)走強的情形可能不存在。

后市匯率走向眾說紛紜

除了經(jīng)濟基本面因素之外，歐元前景一定程度上還是取決于美聯(lián)儲及歐央行貨幣政策的預期，而這還需要更多經(jīng)濟數(shù)據(jù)的確定。從這一角度出發(fā)，市場對后續(xù)匯率判斷看法不盡相同。

日內瓦私人銀行Lombard Odier首席經(jīng)濟學家Samy Chaar對后續(xù)歐元匯率比較樂觀，他表示雖然隨著通脹持續(xù)放緩，歐央行和美聯(lián)儲都有降低利率的空間，但美聯(lián)儲顯然降息空間更大，而隨著市場對美聯(lián)儲即將降息的看法更加確定，歐元可能在今年下半年升至1.10上方。

而多位受訪人則對記者表示，二季度后，由于歐央行較高的加息預期以及美聯(lián)儲貨幣政策收斂，歐元可能保持較強態(tài)勢。而此后歐央行結束加息周期，疊加本輪加息對歐元區(qū)實體經(jīng)濟的負面影響逐步體現(xiàn)，以及今冬可能到來的能源危機，歐元可能面臨一定壓力。

但長期而言，如果美國經(jīng)濟步入衰退邊緣，市場對美聯(lián)儲的降息預期可能會對歐元提供一定支撐。

在明道雨看來，短期內，歐元兌美元匯率大概率在1.05-1.11區(qū)間波動。歐央行傾向于繼續(xù)在9月前加息1-2次，歐元可能因歐央行貨幣政策較美聯(lián)儲偏鷹，走勢強于美元；但是美聯(lián)儲6月可能停止加息，7月再加息25基點，9月議息會議前歐央行和美聯(lián)儲加息次數(shù)基本相當，因此短期歐元兌美元繼續(xù)走強的可能性較小。

銀河證券研究所宏觀分析師許冬石則認為，美聯(lián)儲6月份暫停加息已經(jīng)確定，而7月份加息的可能性在下降。美國經(jīng)濟表現(xiàn)仍然平穩(wěn)，美聯(lián)儲暫停加息后需要時間才能開啟降息，這個時間可能稍長；與此同時，歐洲近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)走低，通脹也超預期下行，歐央行持續(xù)收緊的預期在減弱。

“歐元兌美元匯率更可能出現(xiàn)震蕩態(tài)勢，但是如果歐央行能在7月、8月穩(wěn)定加息，那么歐元可能有上升空間。”許冬石告訴記者。

不過，中長期來看，也不排除歐元匯率升破1.1的可能性。明道雨對記者表示，隨著美國經(jīng)濟可能在四季度或明年一季度衰退，美聯(lián)儲貨幣緊縮繼續(xù)放緩或降息的可能性在增加，美元指數(shù)可能呈貶值的趨勢，導致歐元被動升值。