21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 李依農(nóng) 上海報(bào)道

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月24日，美聯(lián)儲(chǔ)公布5月議息會(huì)議紀(jì)要。

(資料圖片)

紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)決策者雖在5月的會(huì)議上一致同意上調(diào)聯(lián)邦基金利率25個(gè)基點(diǎn)，但在“未來是否有必要進(jìn)一步加息”的問題上存在意見分歧。一些與會(huì)官員認(rèn)為，如果通脹如預(yù)期般回落、經(jīng)濟(jì)增長放緩，則之后不需要進(jìn)一步加息；但也有部分與會(huì)官員認(rèn)為，通脹離2%的政策目標(biāo)尚有一定距離，仍需要進(jìn)一步收緊貨幣政策。

不過，與會(huì)者均強(qiáng)調(diào)，未來的貨幣政策路徑將取決于最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。紀(jì)要稱，與會(huì)者普遍表示尚不確定政策還將收緊多少才是合適的，但更多與會(huì)者認(rèn)為，關(guān)鍵是在5月的會(huì)議之后，“保留一定選擇的空間”。

此外，紀(jì)要還提及“今年年內(nèi)不會(huì)降息”，并預(yù)計(jì)信貸環(huán)境緊縮將對美國經(jīng)濟(jì)形成較大的下行風(fēng)險(xiǎn)，美國經(jīng)濟(jì)在今年或?qū)⑤p微衰退。

資深金融專家李徽徽在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)指出，5月的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要整體態(tài)度仍偏“鷹”派，其中，前瞻性指引越來越少，包括對6月加息預(yù)期也無任何具體表態(tài)，表明美聯(lián)儲(chǔ)“求穩(wěn)”心態(tài)在今年占據(jù)主流。但從各項(xiàng)指標(biāo)來看，李徽徽仍然維持5月加息已是最后一次的判斷。

中金公司研究部首席宏觀分析師張文朗在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，從當(dāng)前的數(shù)據(jù)來看，目前還不足以得出美聯(lián)儲(chǔ)在6月會(huì)繼續(xù)加息的結(jié)論。如果數(shù)據(jù)沒有進(jìn)一步超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)大概率還是會(huì)于6月暫停加息。

6月暫停加息尚未完全確定？

6月的議息會(huì)議是否將正式宣布本輪加息告一段落仍存不確定性。

紀(jì)要顯示，一些 （“some”）與會(huì)官員認(rèn)為，降低通脹的進(jìn)展“慢得令人無法接受”，有必要進(jìn)一步加息。而另有幾位（“several”）與會(huì)官員則認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長放緩，在5月的決議后，“可能沒有必要進(jìn)一步收緊政策”。

上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院教授、前美聯(lián)儲(chǔ)高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡捷在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)指出，眼下美聯(lián)儲(chǔ)的分歧背后，主要原因仍是通脹指標(biāo)。胡捷解釋道，從目前的數(shù)據(jù)來看，各項(xiàng)價(jià)格指數(shù)的表現(xiàn)仍比較參差。此外，緊張的勞動(dòng)力市場與薪資高漲的趨勢，也是較為典型的不利因素。因此，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對于這些關(guān)鍵指標(biāo)仍非常在意。

不過，胡捷預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)在下一次的會(huì)議上大概率將停止加息。但停下來之后，政策制定者會(huì)保持觀望態(tài)度，所以并不意味著美聯(lián)儲(chǔ)今年一定不會(huì)再次加息。

李徽徽也指出，從5月議息會(huì)議紀(jì)要來看，美聯(lián)儲(chǔ)并沒完全確認(rèn)6月將暫停加息，參會(huì)人員在此問題上有分歧。此外，雖然會(huì)議紀(jì)要沒有具體透露兩派的人數(shù)占比，但從表述上來看，考慮后續(xù)加息的人數(shù)占優(yōu)。但李徽徽認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)更多只是在做預(yù)期管理，因此，其目前仍維持早前的預(yù)測，預(yù)計(jì)5月加息將是本輪加息的最后一次。

李徽徽補(bǔ)充稱，自去年年初以來，美聯(lián)儲(chǔ)的政策聲明都會(huì)帶上承諾加息的因素，但在最近的幾次紀(jì)要中，這種前瞻性指引越來越少，顯示出美聯(lián)儲(chǔ)眼下的“求穩(wěn)”心態(tài)。

張文朗也對記者指出，目前還不足以判斷美聯(lián)儲(chǔ)在6月會(huì)選擇繼續(xù)加息。這主要基于幾方面的原因：一是從現(xiàn)在到6月的議息會(huì)議還有數(shù)周的時(shí)間，期間5月非農(nóng)數(shù)據(jù)和CPI通脹數(shù)據(jù)將會(huì)公布，美聯(lián)儲(chǔ)可以視這兩組數(shù)據(jù)的情況再做判斷；二是美聯(lián)儲(chǔ)在5月的貨幣政策聲明中已給出了較為明確的暫停加息暗示，除非在此之后的數(shù)據(jù)大幅超出預(yù)期，否則美聯(lián)儲(chǔ)大概率還是會(huì)兌現(xiàn)其暗示；三是美聯(lián)儲(chǔ)還需要考慮繼續(xù)加息可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，如加息導(dǎo)致市場利率持續(xù)上升，繼而增加銀行業(yè)的不穩(wěn)定性等。

未來政策走向?qū)⒏蕾嚁?shù)據(jù)

美聯(lián)儲(chǔ)眼下似乎正朝著更加依賴數(shù)據(jù)的方向發(fā)展。

紀(jì)要稱，鑒于聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）在價(jià)格穩(wěn)定及最大就業(yè)兩大目標(biāo)所面臨的“顯著風(fēng)險(xiǎn)”，與會(huì)者普遍意識(shí)到“密切監(jiān)測相關(guān)數(shù)據(jù)信息及其對經(jīng)濟(jì)前景影響的重要性”。

美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒于5月24日表示，雖然目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還沒有為6月的利率決議提供明確支撐，但他傾向于需要更多的加息來降低頑固通脹。沃勒表示，自己不支持停止加息，“除非有顯著的證據(jù)表明通脹率正朝著2%的目標(biāo)下移?！迸c諸多表態(tài)的聯(lián)儲(chǔ)官員一樣，沃勒強(qiáng)調(diào)，6月是加息還是暫停加息，“將取決于未來幾周的數(shù)據(jù)”。

李徽徽向記者指出，美聯(lián)儲(chǔ)未來政策走向會(huì)更加依賴于數(shù)據(jù)。“尤其是未來3周的數(shù)據(jù)，對今年剩下時(shí)間內(nèi)的政策走勢會(huì)產(chǎn)生決定性的影響”。

李徽徽進(jìn)一步指出，主要關(guān)注的數(shù)據(jù)可能包括：就業(yè)市場是否體現(xiàn)弱勢拐點(diǎn)信號，特別是服務(wù)業(yè)的時(shí)薪和職位空缺數(shù)數(shù)據(jù)；二是經(jīng)濟(jì)前置指標(biāo)，如PPI和PMI開始出現(xiàn)高位乏力或加速下滑的趨勢；三是零售消費(fèi)數(shù)據(jù)是否繼續(xù)陰跌，差于預(yù)期。

談及未來的貨幣政策走向，李徽徽表示，美聯(lián)儲(chǔ)的處境已越發(fā)艱難。他指出，與去年所處的大環(huán)境不一樣，去年“抗通脹”壓倒一切；而今年開年后，經(jīng)濟(jì)衰退、通脹粘性、銀行流動(dòng)性、債務(wù)違約等交織在一起，美聯(lián)儲(chǔ)所面臨的需要平衡的因素越來越多。

但李徽徽提醒道，對美聯(lián)儲(chǔ)而言，通脹依然高于經(jīng)濟(jì)。他認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)今年還是會(huì)堅(jiān)持“通脹為主”的優(yōu)先次序?！懊缆?lián)儲(chǔ)更大的擔(dān)憂是經(jīng)濟(jì)增長過快，而不會(huì)介意經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一些真正的疲軟信號”。

向前看，李徽徽判斷，美國大概率將在第三季度陷入溫和性衰退，年底會(huì)開啟降息窗口，降息幅度在25到50基點(diǎn)。

胡捷則強(qiáng)調(diào)，接下來美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)保持萬分謹(jǐn)慎的態(tài)度，維持其政策的靈活性，但其在年內(nèi)降息的可能性幾乎為零。他向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者形容道，對美聯(lián)儲(chǔ)而言，從去年3月開啟加息周期至今，“就像在跑一場馬拉松”，經(jīng)歷了一段十分艱難的賽程?，F(xiàn)在，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)看見希望的曙光，絕對不會(huì)在最后關(guān)頭半途而廢。